[原创] 从PC转向数据,英特尔将卷土重来

2019-02-16
14:00:11
来源: 半导体行业观察


来源:本文由公众号 半导体行业观察(ID:icbank)翻译自「seekingalpha」,谢谢。


2014年至2015年,我们对英特尔公司(INTC)进行了投资,当时因为产品不被市场所接受,占英特尔业务63%的PC业务在全球的份额正在下降。与此同时,英特尔还错过了移动设备高速发展的大潮。这两方面都在社会上引发着对英特尔的负面情绪。但是,我们看到了数据中心对内存的需求在不断增长。在存储区域网络(SAN)中,只使用一组磁盘(JBOD),这些磁盘开始从旧的机械硬盘驱动器转移到更新的固态硬盘(SSD)硬盘驱动器等。 我们认为英特尔在这方面拥有强大的知识产权和制造能力。


今天,我们看到英特尔在从一个以PC为中心的公司转变为一个以数据为中心的公司,并且在这方面取得了巨大的进展。

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数据亮点





你可以看到过去五年来英特尔产生的变化,他们已经进入了拥有高需求的数据领域。英特尔的营收从2014年的559亿美元增加到2018年的708亿美元,复合年增长率(CAGR)达到了6%。

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以数据为中心,具体表现在英特尔对内存、5G以及自动驾驶技术等方面的布局和影响。这些领域有助于将英特尔扩展到以数据为中心的世界,以满足需求。例如,英特尔正在为数据中心提供Intel Optane DC持久存储器;Mobileye在2018年赢得了28个新设计方案和78个车辆搭载发布,随着设计和高级驾驶辅助系统(ADAS)的增加,Mobileye收入实现了同比43%的增长;目前,英特尔已经宣布了2019年首个5G新无线电(NR)多模式调制解调器;并且,英特尔计划从2019年开始通过合资企业将自动驾驶汽车的移动即服务(MaaS)实现商业化。


截至2018年止,英特尔五个业务部门或分部的收入占比如下:来自客户计算部门(CCG)的营收占52%,来自数据中心部门(DCG)的营收占32%,来自物联网业务部门(IOTG)的营收占5%;非易失性存储器解决方案部门(NSG)的业务百分比为5%;以及来自可编程解决方案组(PSG)的营收占3%。下图所示就是2016年至2018年英特尔每个业务部门的收入情况。

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数字分享



2015年,我们看到英特尔的年收入增长率为6.60%,EBITDA(税息折旧及摊销前利润)增长率为6.80%,自由现金流增长率为19.60%,ROIC(投资资本回报率)为19.95%,营业利润率为26.25%,ROE(净资产收益率)为20.57%。数据参考我们在2015年8月5日写的关于英特尔的博客,题为“11%的安全边际:英特尔”。


2018年,我们看到英特尔的年收入增长率为16.10%,EBITDA增长率为16.10%,自由现金流增长率为41.80%,ROIC为24.5%,营业利润率为32.81%,净资产收益率为29.63%。 当你将2018年所看到这些数据与2015年我们提到的相同类型数据做对比时,你会看到英特尔在短短几年内取得了巨大进步。当然,你也可以通过查看2016年到2018年的损益表来了解他们的表现。

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英特尔在研发、制造和收购领域的合理战略使其资本得到了良好的配置。与过去一样,研发在英特尔未来的发展中扮演着重要的角色,英特尔将20%的收入用于研发。他们对逻辑器件(即芯片和存储器的硅片制造平台产品)的投资在2018年有所增加,以改善供应并提高其存储器制造(Fab 68)厂的生产能力。 在2018年和2017年分别获得了逾16亿美元和11亿美元的客户预付款,这有助于抵消他们在内存方面的投资。下图显示的数据是关于2014年至2018年英特尔的研发和资本投入。

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从2016年到2017年,英特尔的研发支出增加了3%,即3.5亿美元。从2017年到2018年,他们将研发支出增加了4%,即5.08亿美元。英特尔的研发重点在六个方面,包括:架构、内存、互连、安全技术、软件和工艺制程技术。在架构方面,英特尔宣布了Sunny Cove,这是他们的下一代CPU微架构,专为AI和密码学等特殊用途的计算任务而设计;


在内存方面,英特尔提供Intel Optane DC持久内存(我们在上面已经提到过),它将类似内存的性能、大容量和持久性存储结合起来。这将使更多的数据更接近CPU,从而帮助改进大数据集的处理,比如Al和大型数据库中使用的大数据集。英特尔的QLC 3D NAND技术允许客户将更多的数据从硬盘转移到SSD,这使他们能够更快地访问数据;在互连产品方面,英特尔的硅光子学技术将激光集成到硅中,从而创建高速光学连接,帮助消除数据中心的网络瓶颈;此外,英特尔还提供通信服务公司想要的产品,向5G过渡以及开发5G调制解调器。


在安全技术方面,2018年上半年英特尔创建了一个产品保证和安全组,以解决当今的安全问题,作为安全研究的中心并寻求改进。一些投资者可能还记得,几个月前全球爆发的安全问题导致的股价下跌;在软件方面,英特尔正在开发一个名为OneAPI(应用程序编程接口)的项目,以简化中央处理器(CPU)、图形处理单元(GPU)、现场可编程门阵列(FPGA)、人工智能(AI)和其他产品的开发人员的编程。英特尔将提供统一的开发工具组合,用于将软件映射到硬件,从而最好地加速代码。换句话说,这是一种在多个硬件平台上使用的通用软件工具;在工艺制程技术方面,英特尔正在研究新的封装技术,以便采用新的芯片设计方法。


具体来说,在2018年,他们宣布推出名为Foveros的新型3D封装技术,该技术允许逻辑芯片的堆叠,使产品的输入/输出(I/O)、静态随机存取存储器(SRAM)和在基模上制作的电源传输电路和高性能逻辑芯片可以堆叠在顶部。与其嵌入式多芯片互连桥接(EMIB)技术相结合,这使得新的混合芯片设计能够将不同技术IP模块混合和匹配到单个系统级封装中,从而提供新的设计灵活性和新的器件外形尺寸。换句话说,英特尔将固定设计的功能子单元(CPU,电源,I / O,SRAM,互连)带到给定芯片上,并将它们分解成更小的单元,然后根据客户的特定应用需求组装成独特的芯片设计,使设计更加模块化,从而提高应用程序的开发效率,提高成本效益。下面这张图片便是3D封装技术的示意图。

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英特尔继续寻求战略收购以加强自身的研发。 这是他们从PC向数据中心转变的重要因素。 英特尔在2018年完成了5次小型收购。但是,从下面的图表可以看出,英特尔在2016年耗资155亿美元完成了12笔收购,在2017年花费145亿美元完成了3个更大型的收购。 这份图表涵盖了2014年至2018年英特尔每年的收购数量和所花费的资本。

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英特尔首席执行官鲍勃•斯旺(Bob Swan)对2018年业绩的表示如下:


“对于英特尔来说,2018年是一个非常了不起的一年,每个业务部门都创造了创纪录的收入,并且随着我们改造公司以追求有史以来最大的市场商机,在第四季度,我们增加了收入,扩大了收益并展示了基于10nm技术的新产品,这些产品使英特尔在竞争中取胜并赢得未来。 展望未来,我们预计今年还将是创纪录的一年,并将提高股息,因为我们认为,数据的爆炸性增长将推动对英特尔产品的持续需求。”

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结论


我们认为在2014年投资英特尔是一项物有所值的投资,如果你是像我们这样的长期多年投资者,那么英特尔还有更多的发展空间。从一个以PC为中心的公司到以一个数据为中心的公司,英特尔的转变非常成功。有许多资本机构支持他们制定正确的战略,以满足未来市场空间中的需求增长,以获取更多的市场份额。由于英特尔所有业务部门的营收都在增加,资金被分配到研发、制造和收购,通过研发创新带来增长。 1年来,英特尔的股价上涨了11%; 5年来,增长了103%; 10年来,英特尔的股价完成263%的高速增长。


*点击文末阅读原文,可阅读英文原文。





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