Diodes并购敦南背后:功率半导体战火蔓延

2019-08-16
14:00:16
来源: 半导体行业观察



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美中贸易战虽让资本市场投资信心缩手,但企业的长远布局却是不停歇。美国分离式及类比式半导体大厂达尔(Diodes)日前宣布,为了降低贸易战的关税冲击,以总价133亿新台币、溢价35%并购台湾分离式大厂敦南,这项合并案虽是「左手换右手」的交易,但从另个角度看,背后透视的,不仅是功率半导体元件长期需求趋势看俏,也是国内功率半导体厂评价可望逐渐回升的开始。

Diodes并购敦南背后:功率半导体战火蔓延





国际大厂并购抢市占











一九五九年成立于美国德州的达尔,是全球分离式IC元件的老厂,但成立逾一甲子,在全球功率半导体元件市场市占,一直未能挤进前八强,除了过去策略囿于行销及业务导向外,太过保守的营运风格,使得达尔一直未能在全球功率半导体市场加速扩充市占。


不过,看好来自包括车用、工业及物联网将带动功率半导体元件市场长期需求成长,在美中贸易战未爆发前,达尔在三年前就拟定全方位的战略,不仅要积极抢进车用元件市场,并拟定明确目标,要在2025年达到25亿美元营收、并以40%的毛利率达到十亿美元的营业毛利。





以达尔去年营收规模仅12亿美元、营业毛利仅4.35亿美元来说,代表的是未来几年营收及毛利率复合成长率必须分别达到10.9%及12.6%,若不透过并购,并积极抢占市占率,基本上是无法达到的。


而敦南虽在桥式整流器全球市占达22至24%,居全球龙头,但众所周知,桥式整流器在国际大厂眼里,是毛利率不到三成的偏低产品,许多国际大厂早就外包,达尔去年内部的整体产品平均毛利率尚有35%,并进敦南后,达尔取得了每年合约四亿美元的营收,但敦南过去几年平均产品毛利率仅24%,并进达尔后,达尔势必要大幅调整敦南的产品及客户结构,才能发挥达尔想达到的财务综效。


传统的功率元件,已是技术相当成熟的产品,因此,有很长一段时间,包括二极体及MOSFET等,年产值成长率都在低个位数,产业一直无太大爆发力,也为资本市场所忽视。

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车用、无人机创造增倍需求











但即便如此,数十载过去,不仅国际功率元件大厂仍活得好好的,小厂也林立,以M OSFET来说,英飞凌全球市占达26%为最大,其次为安森美的13%,瑞萨、东芝、意法及Vishay市占分别为9.2%、7.5%、7.3%及5.8%,都不及一成,另有其他厂商分占全球三成市占,大小厂并存却少整并,可见得功率元件市场虽不大,但都有一定的利基可图。


原因就在于,只要是电子产品,都离不开功率元件,而只要用电的产品愈来愈多,应用市场就会愈来愈庞大。其中,产值庞大的汽车工业,因电动车与油电混合车的快速发展,汽车电子化的比重提升,电动车半导体元件的需求会是传统汽车的二倍以上,功率元件的用量也将大幅攀升。


除了车用之外,巴克莱证券七月底的产业研究报告也点出,随着5G、远距遥控及人工智能等先进科技的汇聚,为未来几年全球的商用无人机部署酝酿了极佳的发展舞台,该机构预估,未来五年全球商用无人机将进入大量部署阶段,将带来超过四百亿美元的市场产值,远比市场先前预估的一百多亿美元还要乐观许多。


和车用一样,无人机的使用,安全是最大考量,而能维系无人机不危及人类安全的最基础条件就是电力要正常运转,这个新的应用,就又是功率元件的商机。

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台厂布局待车用景气回升











也无怪乎,已许久没有扩大资本支出的功率元件厂,近年动作不断,在达尔宣布并入敦南以前,台湾二极体厂台半在MOSFET领域鸭子划水多年,今年上半年车用MOSFET产品已打进低压40~60V的市场,下半年将逐渐加入高压产品线;强茂也早自2016年就研发IGBT产品,去年宣布与工研院合作IGBT智能功率模组,并开始小量出货IGBT芯片,相关布局都是冲着电动车的需求而来。


更有什者,国际大厂眼光放得更长远,碳化硅(SiC)及氮化镓(GaN)等宽能隙功率元件产品发展亦马不停蹄,而国内则在这个领域积累基本处于初级阶段。


达尔并购敦南,为的也是在未来的功率元件市场上,能加速提升全球市占,并达到最高的整合。


但着重在车用发展的国际大厂及国内二极体厂则饱受车用市场疲弱之苦,但下一轮,当车用市场回升时,就该是这些功率元件厂扬眉吐气的时候,届时中国大陆包括安世、瑞能、士兰微、华微等功率半导体厂评价也可望全面向上调升。




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